U9w*x/S wb u+_#qk0NfK 半年重整努力未果，地方国有独资企业
广西有色金属集团有限公司（下称广西有色）正式宣告破产，成为国内银行间市场债券发行人中首例破产清算企业。 %Y TIS*+0 xo$ZPnf(zv 南宁市中级人民法院于9月12日发布公告称，因广西有色及其管理人未能在法院裁定重整之日起六个月内提出重整计划草案，也未请求延期，依照《中华人民共和国企业破产法》第七十九条第三款规定，裁定终止广西有色重整程序，并宣告其破产。
'\Ub*m((1O ?H&p zY~H 2008年，广西壮族自治区为“打造千亿元有色金属产业”，由该自治区国资委主导，将柳州华锡集团有限责任公司等六家自治区本级国有或国有控股企业整合为广西有色。在该地国资委接连以土地划拨以及现金方式增资后，广西有色注册资本金达11.68亿元。
85mQHZ8aR F`u~Jx8.* 广西有色的产品主要涉及稀土、新材料产品、有色金属冶炼、深加工产品及玻璃产品等。地处有色矿产资源丰富的广西，广西有色控制的铟、锡、锑金属资源量位居国内同业前三，海外远景目标控制铁矿石2亿吨、锰矿石1亿吨，有色金属资源储量潜在价值突破5000亿元。
$BY{:# a] U?QO'H 5 得天独厚的资源未能使广西有色走向鼎盛。有色金属行业的整体下行和企业自身经营不善，导致广西有色深陷连年亏损、资不抵债的困境。
(L1`]cp 5hAg*zJb5o 财务报告显示，2012年-2014年，广西有色的亏损总额分别为7.5亿元、6.55亿元、16.25亿元。考虑到近年来每年享受上亿元的政府财政补助，亏损情况更严重。
x3 Uv& KJiwM(o 面对投资者压力，广西有色将亏损原因归结于“有色金属产能过剩、需求不足，有色金属价格持续波动下滑以及资产减值准备计提等”。企业内部经营管理问题未被提及。
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_5%i V|)> 去年4月以来，广西有色原党委书记、董事长李阳通和原副总经理李赋屏接连被带走调查，随后均被开除党籍。根据广西纪检委的调查显示，此二人均存在“收受财物”“挪用公款”“造成国有资产巨额损失”的情况。
i`~y %y V_* ^2c) 债务危机同步出现。2015年6月，广西有色一期面值13亿元的中票（“12桂有色MTN1”）因公司巨额亏损出现兑付不确定，在最后时刻，这家地方国企宣布兑付，避免成为继天威集团之后的第二家债务违约的国企。
/L.a:Er$ kokkZd7! 危机却并未真正化解。广西有色发行额为5亿元的非公开定向债务融资工具“14桂有色PPN003”，应于去年11月5日到期兑付，却最终违约。
X#y l8k_ jVz1`\Nje 去年12月18日，广西有色以不能清偿到期债务且公司资产不足以清偿全部债务为由，向南宁市中级人民法院提交破产重整申请。12月23日，南宁中院正式受理。
"^H+A-R[ 1yu!:8=ee 今年2月22日，广西有色发布公告称，“由于连续亏损，目前已资不抵债，生产经营基本陷入停顿并面临多起法律诉讼，且主要资产被多家金融机构申请保全或冻结。”另一只发行额为5亿元的非公开定向债务融资工具“13桂有色PPN001”，未能到期偿付。
D }\`5L< 2wd(0K}b 4月25日，本应于4月23日兑付的“13桂有色PPN002”也宣布不能兑付，本息共计5.278亿元。
UL/>t}AG $H^6I8> 非公开定向债务融资工具（PPN）是发行人在银行间债券市场，以非公开定向发行方式发行的债务融资工具。据财新网报道称
，广西有色确认的债权额为145.14亿元，国家开发银行、五矿信托、申万宏源、浦发银行等诸多金融机构牵涉其中。 ;
F=_ozWV* QVpZA, 依据相关法律规定，企业进入破产清算后，资产将被依法拍卖，并按照职工工资及补偿金、破产人所欠税款、普通债权等顺序进行清偿。目前清算方案尚未出台。
$$@Tg kg?o y^Lw7 去年至今，国企债务危机接连引爆。从天威英利、中钢集团，到川煤集团、东北特钢，再到渤海钢铁，不断爆出的国企债务违约案例，令地方政府的背书信用大打折扣。原先未能引起投资者足够重视的国企证券违约风险，陡然暴露。
KB5{ l%> XHr{\/4V 一名郭姓投资者向界面新闻记者回忆，她当时购买“天津钢铁集团贷款集合资金信托计划”时，没看合同就向销售方打款300万元。
_*9Zp1r 5h1j.t! 该信托产品是由国民信托发行的“渤钢系”信托计划之一，分为A、B两类信托份额，共募集资金3.5亿元。原渤钢旗下子公司天津钢铁为融资方，其控股股东天津天钢为担保方。其中A类1期和B类去年已清算兑付完成，而余下A类第二、三、四期共约2.5亿，分别于2016年1月29日、2月10日、3月6日到期。到期未能偿付，融资方和担保方违约至今。投资者称，目前尚有90%的本金和延期利息没有着落。
e9d~Xi16KY G u= Rf`o “当初就是因为听信了他们的介绍，觉得这是一款很靠谱的产品，有政府背书。”郭某收到的推介材料中称，“渤钢集团是世界五百强，融资方和担保方受天津市政府支持，天津市国资委直接监管，经营盈利高，偿债能力强。”
,#G@ri:B DKZ69^ 一位不方便具名的某券商债券经理对界面新闻记者称，“地方国企发债，尤其是钢铁、煤炭等过剩产能行业，已经越来越难。能否顺利发行，得看企业本身的实力，以及地方政府的站台力度。”
qU}DOL| ]^y}}y 7月13日，山西省副省长王一新带领山西七大国有煤炭企业和两家民营煤炭企业在北京金融街进行路演推介。中国银监会山西监管局局长张安顺亦在此次推介会上为山西国企“说话”：“目前，山西七大国有煤企资信状况良好，从未发生一笔不良贷款。”
;Yj}9[p;T /Q!F/HY3ZS 地方政府对于辖内国企的扶持力度却颇为有限。东北特钢债务危机即被指辽宁省国资委“受资金约束，协调能力存在缺陷”。亦有市场人士注意到，此次广西有色的破产重整系当地政府主动提出。市场揣测，巨大的债务负担或使得广西地方政府已放弃了对广西有色的扶持。
7@F B^[H:y "{k3~epYaN “广西有色破产对于广西本地，乃至全国的债券市场都有较大的负面影响，企业融资成本会比以前更高。不过，投资者变得更加审慎，对市场而言也未尝不是件好事。”上述债券经理说
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